Grupa Polski Holding Nieruchomości osiągnęła w pierwszym półroczu 2026 roku 138,1 mln zł przychodów z najmu wobec 138,3 mln zł rok wcześniej. Wynik segmentu obniżył się jednak z 83,7 mln zł do 80,2 mln zł. Spółka wskazuje na wzrost kosztów mediów oraz wyłączenie z najmu nieruchomości przy ulicy Stawki 2 w Warszawie.

Fakty

  • Przychody z najmu: 138,1 mln zł wobec 138,3 mln zł rok wcześniej
  • Wynik z najmu: 80,2 mln zł wobec 83,7 mln zł
  • Koszty utrzymania nieruchomości: 57,9 mln zł wobec 54,6 mln zł
  • Filar najmu: 92 nieruchomości, około 400 tys. m², wartość godziwa 3,15 mld zł
  • Poziom wynajęcia filara najmu: 84 procent
  • Cały portfel: 148 nieruchomości o wartości godziwej 3,55 mld zł bez zapasów mieszkaniowych

Koszty utrzymania nieruchomości wzrosły w ujęciu rocznym z 54,6 mln zł do 57,9 mln zł. PHN wymienia przede wszystkim droższe ogrzewanie i energię elektryczną. W efekcie wynik z najmu zmniejszył się o 4,2 procent, mimo że przychody pozostały praktycznie bez zmian.

To rozróżnienie widać rzadko w komunikatach rynkowych, a decyduje o rentowności portfela. Stabilny przychód z czynszów nie przekłada się na stabilny wynik, jeżeli rosną koszty eksploatacyjne, których nie da się w całości przenieść na najemców w bieżącym okresie rozliczeniowym.

Na koniec czerwca filar najmu obejmował 92 nieruchomości o łącznej powierzchni około 400 tys. m² i wartości godziwej 3,15 mld zł. Jego poziom wynajęcia wynosił 84 procent. Cały portfel liczył 148 wydzielonych biznesowo nieruchomości o wartości godziwej 3,55 mld zł bez zapasów mieszkaniowych. PHN zarządzał około 480 tys. m²: około 401 tys. m² przeznaczonych do wynajęcia, 40 tys. m² trwale niedostępnych oraz 39 tys. m² wykorzystywanych na potrzeby własne.

Wyniki najmu wspierały dwa kontrakty w Warszawie. Poczta Polska przedłużyła wieloletnią umowę obejmującą blisko 17 tys. m² w Domaniewska Office Hub przy ulicy Rodziny Hiszpańskich 8. Najemca i spółki z jego grupy mają docelowo zajmować ponad 60 procent budynku. W Kaskadzie przy alei Jana Pawła II 12 Polimex Mostostal przedłużył najem i powiększył biuro o blisko 1,9 tys. m², do ponad 6 tys. m². Po tej transakcji PHN podał 100 procent wynajęcia obiektu.

W lutym pozwolenie na użytkowanie otrzymała Vena przy alei Prymasa Tysiąclecia 83. W budynku trwa komercjalizacja niewynajętych modułów oraz realizacja prac wykończeniowych dla zawartych umów.

Osobną pozycją jest nieruchomość przy ulicy Stawki 2. PHN wyłączył ją z najmu, przygotowując inwestycję, która ma zastąpić biurowiec Intraco. Utrata bieżącego przychodu z tego adresu jest widoczna w wyniku segmentu. Jest to typowy moment w cyklu życia starszego aktywa w ścisłym centrum: budynek przestaje zarabiać, zanim cokolwiek w jego miejsce zacznie powstawać. Okres między wyłączeniem powierzchni z najmu a pierwszym przychodem z nowego obiektu liczy się przy takich projektach w latach i obciąża wynik przez cały ten czas.

Skorygowana EBITDA całej Grupy wzrosła o 3,3 procent, do 90,7 mln zł, a zysk netto wyniósł 28,5 mln zł. Rok wcześniej wynik netto sięgnął 174,1 mln zł, ale zawierał jednorazowy zwrot VAT i związane z nim odsetki rozpoznane w pierwszym kwartale 2025 roku.

Na początku września PHN poinformował, że rozważa emisję obligacji serii F2 w trzecim kwartale 2026 roku. W maju spółka uplasowała trzyletnie obligacje serii F o wartości 120 mln zł, oprocentowane według WIBOR 6M powiększonego o 2,5 punktu procentowego.

Kontekst rynkowy

Zasób nowoczesnych biur w Warszawie wynosił na koniec czerwca 6,236 mln m², a w pierwszym półroczu ukończono 45 200 m² nowej powierzchni.

Współczynnik pustostanów obniżył się do 8,5 procent, przy 4,8 procent w strefach centralnych i 11,8 procent poza nimi.

Portfel PHN obejmuje nie tylko Warszawę, ale też nieruchomości regionalne i obiekty o innym przeznaczeniu.

Co dalej?

Kluczowe dla kolejnych okresów będą tempo komercjalizacji Veny, wpływ wyłączenia Intraco na wynik segmentu oraz decyzje dotyczące finansowania programu inwestycyjnego.